Nach dem überschwänglichen Optimismus zu Jahresbeginn kehrte im zweiten Quartal erwartungsgemäß etwas Ruhe ein. Nach einigen Korrekturen im April verliefen die weiteren Monate eher seitwärts. Dennoch blicken wir auf ein sehr erfolgreiches 1. Halbjahr zurück.

Die Realität scheint an den Kapitalmärkten angekommen zu sein. Die zu Jahresbeginn erwarteten massiven Zinssenkungen sind ausgeblieben. Die Inflation in den Industrieländern ist zwar rückläufig, liegt aber immer noch deutlich über der Zielmarke der Notenbanken von 2 %. Insbesondere in den USA hält sich die Inflation hartnäckig bei über 3 %.

Aus diesem Grund hält die US-Notenbank an ihrem hohen Zinsniveau fest und hat erste Zinssenkungen frühestens für die zweite Jahreshälfte in Aussicht gestellt. Allerdings scheinen auch Höhe und Anzahl der Anpassungen geringer auszufallen als noch vor einigen Monaten erwartet.

Die EZB hat erwartungsgemäß die Zinsen im Juni um 0,25% gesenkt, obwohl die Inflation noch leicht über den angestrebten Zielen liegt. Nachdem sich die Europäische Zentralbank in den letzten Monaten vor allem um die Eindämmung der Inflation gekümmert hat, könnte in Zukunft auch wieder eine andere Aufgabe in den Vordergrund rücken: Bei den Parlamentswahlen in Frankreich haben sowohl rechts- als auch linksextreme Parteien hohe Stimmanteile erhalten. Die dadurch entstandene politische Unsicherheit kann dazu führen, dass die französischen Staatsanleihen unter Druck geraten. Immerhin hat Frankreich neben Italien die meisten Staatsschulden in der EU angehäuft. Die potenziellen Wahlsieger haben zudem teure Versprechen an die Bürger gemacht. Das lässt nichts Gutes erahnen. Im Notfall müsste wieder die EZB eingreifen, indem sie französische Staatsanleihen aufkauft und so den Kurs auf einem gewissen Niveau hält. Ähnliches haben wir bereits in Italien erlebt. Wie lange glauben die Anleger noch an die Stabilität des Euros und an die Heilungskräfte der EZB?

Interessant ist auch die Entwicklung auf dem Goldmarkt. In den letzten 6 Monaten ist der Goldpreis aufgrund hoher Nachfrage um fast 15% gestiegen. Um unabhängiger zu werden, baut China seine USD-Reserven ab und seine Gold-Reserven entsprechend auf. Aber auch die klassischen Gründe wie Absicherung gegen Inflation oder Währungsschwankungen spielen eine Rolle. Zudem gilt Gold nach wie vor als „sicherer Hafen“, was angesichts der anhaltenden politischen Konflikte weiterhin ein Thema ist und wohl auch noch einige Zeit bleiben wird.